专访BDA中国区总监王忠杰

　　近日，德尔福的破产重组在全球范围内引起广泛关注。除媒体报道过的万向，还有众多国内和国际企业对德尔福的资产出售表示了很强的兴趣。在国内企业争相走出去的大趋势下，如何与来自全球的对手竞争并有所收获，如何规避风险，可能是国内企业最需要积累的国际并购经验。《第一财经日报》就此采访了毕德投资咨询(BDA)(上海)有限公司的中国区总监王忠杰先生，其在汽车、化工等传统制造行业有丰富跨国并购项目运作经验。

　　尽快向德尔福表示购买意向、有明确的收购目的、收购过程中决策要快速、制定合理的收购策略，这是王忠杰在剖析了德尔福案例时向国内企业提出的四点操作建议。

　　《第一财经日报》：德尔福为何要出售部分资产？

　　王忠杰：德尔福是全球最大的汽车零部件供应商，2004年的销售额为290亿美元。1999年从通用汽车公司分拆出来之后，根据原劳工协议承担着数倍于汽车零部件行业标准的工资、福利、养老金等劳动力成本。去年德尔福的净亏损高达48亿美元，今年截至三季度，亏损仍接近8亿美元。

　　目前，德尔福正在进行破产重组：一方面在与美国汽车联合工会(UAW)和通用汽车公司进行谈判，以求降低或转移劳动力成本；另一方面，就美国的38家子公司提出破产保护申请，这一部分的资产将被出售或者关闭；同时正在进行产品业务重组的规划战略，部分非核心业务将被剥离，以保住核心业务。

　　《第一财经日报》：目前德尔福破产重组的进程如何？

　　王忠杰：目前德尔福正在和UAW进行谈判，在得到UAW的批准之前，其所有的美国工厂都不能出售或者关闭，这一过程预计需要一定时间。根据我们纽约总部了解到的情况，德尔福业务剥离的大致方案可能在2个月左右的时间内会有初步结果。不过，催化剂业务是唯一的例外，它不在UAW协议中，该业务已经在出售过程中。

　　《第一财经日报》：那德尔福都有哪些资产准备出售呢？

　　王忠杰：具体出售的资产还没有最终的定论，最先出售的会是美国已经申请破产的工厂，欧洲和亚洲的资产目前还没有出售的计划，但相对而言欧洲资产出售的可能性相对较大。根据我们了解：仪表盘的业务是最为买家感兴趣的，德尔福已经收到众多的购买意向，仪表盘业务在密歇根有2个工厂、俄亥俄州和阿拉巴马州各有1个工厂。

　　《第一财经日报》：收购这些资产能否满足购买企业的需求？

　　王忠杰：购买企业最希望从德尔福的资产收购中获取核心技术和品牌。收购方要注意的是：目前德尔福准备主动出售的只是工厂，而不是某一整块业务。购买工厂只能获取到生产流程工艺，但真正的核心技术可能留在各块业务的研发中心，研发中心单独出售的可能性不大。但是对于收购方来说，主要对收购某一整块业务感兴趣，因为只有收购某一整块业务，才可能获得收购方希望的核心技术，还有海外销售渠道和客户资源。这对于国内公司最为重要。我们认为最终的结果将是一个博弈的结局。

　　《第一财经日报》：国内企业想成功收购德尔福需要注意哪些关键问题？

　　王忠杰：首先，在目前德尔福资产出售方案还不明朗的情况下，建议国内企业应该尽快向德尔福表示购买意向，而不要等到德尔福资产出让方案出来之后，因为很多企业都对德尔福感兴趣，尽早地进入德尔福的视野，对最后的竞购会有帮助。

　　其次，要有明确的收购目的。收购方要明确自己想通过收购达到什么战略意图，对什么资产最感兴趣，什么资产能够接受，什么资产不能接受。这样，一旦德尔福的业务和资产出让方案明了后，收购方就能立即展开行动。

　　第三，在收购过程中决策速度一定要快。按国际惯例，资产出售竞购，都会按事先确定的时间表很快地执行，以尽量减少对正常业务的影响。竞购的公司数目通常也多，不会因某家公司而延迟进程。国内公司往往受各方面制约较多，难以跟上资产竞购的节奏。

　　第四，要认真仔细分析并购资产的价值和风险，以确定合适的收购价格和条件，要了解德尔福的资产竞购将会面临来自全球的诸多竞争对手，报价并非是赢下收购的唯一砝码，必须要通过专业机构及时了解和掌握德尔福资产出售的进程和意图想法，对竞购的资产和竞争对手的状况进行分析，制定合理的收购策略，并提出完整的一揽子收购方案，要体现中国企业能够带来的战略价值，这对德尔福有意向合资的业务尤其重要，要使德尔福的管理层打消顾虑，相信与国内公司合作可以提升企业战略价值。

　　另外，必要时还需要通过专业机构与德尔福方面的各方利益团体进行沟通，更好地消除非商业因素带来的影响。